公司是金屬包裝領(lǐng)域新崛起的易拉蓋生產(chǎn)設(shè)備供應商,受益于國內(nèi)易拉罐行業(yè)增長快速崛起為全球寡頭,未來擬進入制罐設(shè)備領(lǐng)域獲取更大的行業(yè)空間。

　　公司是金屬包裝領(lǐng)域新崛起的易拉蓋生產(chǎn)設(shè)備供應商寡頭,覆蓋新興市場。公司主要產(chǎn)品為易拉蓋高速生產(chǎn)成套設(shè)備、易拉蓋生產(chǎn)設(shè)備系統(tǒng)改造、相關(guān)精密模具、零備件等。公司提供整套定制化系統(tǒng)的交鑰匙服務,在國內(nèi)新增市場市占率超過競爭對手,并逐步擴大海外新興市場的市占率,09-12年國內(nèi)收入復合增速97%,迅速崛起為易拉蓋設(shè)備供應商寡頭。

　　易拉罐制蓋/罐需求在國內(nèi)加速。06-10年,全球易拉蓋產(chǎn)量年均增速6%,但中國增速15%,得益于國內(nèi)灌裝消費品(茶飲料、蛋白果汁飲料、八寶粥)快速增長。目前我國啤酒罐化率5-13.6%,罐化率提升為趨勢所在,內(nèi)資燕京、珠江、華潤、青島等啤酒廠商均在投資建設(shè)灌裝生產(chǎn)線,帶動下一輪國內(nèi)制罐設(shè)備需求。

　　未來進入制罐設(shè)備領(lǐng)域獲取更大的行業(yè)空間。目前我國易拉罐中成本較高、生產(chǎn)門檻較低的三片易拉罐占多數(shù),在降低單罐成本和啤酒罐化率提升趨勢下,兩片罐將對三片罐形成替代,因此兩片罐生產(chǎn)線需求提升。易拉蓋高速生產(chǎn)的技術(shù)難度高于制罐,行業(yè)集中度更高,但制罐設(shè)備行業(yè)空間約為制蓋設(shè)備5倍體量。公司借助過去承接的易拉罐制罐生產(chǎn)線改造儲備技術(shù),擬進入兩片易拉罐制罐設(shè)備領(lǐng)域,各類專機研發(fā)于11-12年立項,已獲得部分機種發(fā)明專利,預計14年研發(fā)出相關(guān)樣機、交付試用。

　　募投項目擴充產(chǎn)能,技術(shù)應用值得期待。本次募投項目旨在擴充公司易拉蓋的生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能及研發(fā)中心,投產(chǎn)后預計年收入2.65億元。公司高速高精沖壓系統(tǒng)、高速自動化控制、視覺在線檢測系統(tǒng)技術(shù)先進,可應用范圍不局限于易拉蓋生產(chǎn)設(shè)備,技術(shù)應用值得期待。

　　假設(shè)公司按照專用設(shè)備2012年22-24x靜態(tài)PE發(fā)行689萬股,發(fā)行后股本5289萬股,攤薄計算公司2013-2015年EPS分別為1.92、2.28和2.82元,建議詢價區(qū)間為36.90-40.76元。

　　風險提示:易拉蓋產(chǎn)能擴張需求放緩;毛利率下滑

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