上周造紙印刷板塊走勢落后大盤。板塊上周下跌幅度為7.51%，落后滬深300指數(shù)（上周下跌5.07%）2.44個百分點。我們認(rèn)為，雖然目前板塊的整體估值具有一定的防御性，但板塊趨勢性機(jī)會的觸發(fā)性因素目前仍不明朗，需等待進(jìn)一步的變化確認(rèn)，短期需關(guān)注人民幣對美元的持續(xù)升值預(yù)期會帶來的交易性機(jī)會，故我們依然給予行業(yè)“增持”的投資評級，維持“標(biāo)配”的建議。

落后產(chǎn)能淘汰繼續(xù)深化，在各地政府較為積極地反應(yīng)及公布的數(shù)量的背景下，我們認(rèn)為，此次落后產(chǎn)能淘汰的執(zhí)行有望有效實施，同時結(jié)合目前各地區(qū)缺電的大背景下，落后產(chǎn)能淘汰的進(jìn)程有望加快，其效果有望在三季度開始顯現(xiàn)，屆時國內(nèi)供需矛盾有望緩解，文化紙和箱板紙及生活紙的盈利能力有望環(huán)比上升。

國際漿價中，上周歐洲針葉漿歐元報價較上周上漲2.44歐元，上漲幅度達(dá)到了0.35%；歐洲闊葉漿歐元報價較上周上漲1.91歐元，上漲幅度為0.31%；其美元報價較上周略有上升，目前國際漿價仍處于上升態(tài)勢。

供給的下降導(dǎo)致美廢上周繼續(xù)上漲，日廢、歐廢價格穩(wěn)定。我們維持前期觀點:廢紙價格大幅下跌的可能性較小，價格有望維持高位振蕩或小幅上揚(yáng)。

在紙價方面，上周銅版紙市場價格全面上調(diào)，主流品種價格的上調(diào)幅度平均達(dá)到了150元-200元/噸，調(diào)價行為能否持續(xù)，其實際效果需進(jìn)一步觀察。從目前來看，二季度提價面臨較大困難。落后產(chǎn)能淘汰的進(jìn)程有望加快，其效果有望在三季度開始顯現(xiàn)，文化紙和箱板紙等紙種的盈利能力有望環(huán)比上升。