行業表現:11月14日-11月20日，本期板塊下跌-2.80%，落后上證綜指0.20個百分點，領先滬深300 0.48個百分點。其中兩只個股獲得絕對收益，安妮股份本周表現搶眼，漲幅9.05%，貴糖股份上漲4.10%，齊峰股份、ST天宏和凱恩股份跌幅最大，分別下跌5.99%、5.44%和5.26%。在基本面平淡，事件性因素缺乏的形勢下，我們維持行業“中性”的投資評級。個股方面短期建議關注產品價格較穩定，受益于本輪木漿和原紙價格下跌的品種，如上海綠新、民豐特紙等公司。

　　原料市場繼續走低。本周國際市場NBSK、BHKP延續下跌走勢。國內進口木漿期貨市場加速下探，加拿大北木漂針每噸下跌80美元(10月報盤，裝船期11月，下同)，加拿大好聲漂針每噸下跌170美元，加拿大凱利普漂針每噸下跌140美元，智利太平洋漂針每噸下跌150美元。闊葉漿方面，加拿大阿爾派每噸下調120美元，智利明星每噸下調80美元。現貨木漿市場成交不佳，價格也略有下調。本周美廢、日廢和歐廢市場價格穩中有升，但成交量仍未有大起色。

　　紙價進一步下滑。銅版紙終端市場依然低迷，價格進一步下滑。雙膠紙短期頹勢難以逆轉，本周終端市場價格小幅回落，但成交仍未見明顯起色。白卡紙方面，繼上周下跌50-100元/噸之后，本周市場售價有加速下滑跡象，平均跌幅在200-300元/噸，有部分品牌出廠價下調500元左右，美利湖、新輝煌等品牌地區成交價已跌破6000元/噸。灰底白板紙方面，繼上周每噸下跌200元之后，本周價格繼續下探，跌幅100-150元/噸，成交仍較緩慢。箱板紙、瓦楞紙方面，因廢紙價格止跌，本周江浙滬地區部分廠商口頭通知客戶每噸提價100元，但少有執行。華南、華北地區售價暫穩。

　　匯率:11月18日，美元兌人民幣匯賣價(中行)為6.3400，較上周上漲0.095%，;歐元兌人民幣匯賣價(中行)為8.6417，較上周上漲0.492%;加拿大元兌人民幣匯賣價(中行)為6.2180，周漲幅0.096%。