當前，中國的包裝印刷行業正在向智能制造轉型，各大龍頭企業紛紛布局，意圖搶占這一新高地。其中合興包裝開展的智能包裝集成業務IPS(Intelligent Packaging Service)和包裝產業供應鏈云平臺，因能夠默契對接下游客戶需求痛點，有望帶來顯著的業務增量。
IPS的前身是整體包裝解決方案CPS(Complete Packaging Solution)，根據合興包裝下游客戶包裝環節的需求升級而成。IPS是在CPS經驗積累之后開發的新型業務模式，能夠默契對接下游客戶需求痛點，因此有望帶來顯著的業務增量。
合興包裝在企業信譽和承擔能力方面優勢明顯，同時有一定的主材生產能力，而且憑借全國網點布局有著可復制生產線的能力。截至目前，合興包裝已公告的智能包裝集成服務業務有好孩子集團和浙江泰普森公司。
一企業包裝環節低效，業務外包順應潮流
如上文所說，合興包裝下游客戶大多是典型的制造企業，其完整的包裝環節主要由三個節點組成：包裝設計、包材采購、產品裝箱。
首先，企業會針對自身的產品設計出符合倉儲物流要求的包裝物，采用合適的外包裝材料、輔助材料（如家電包裝中的抗震泡沫）來滿足產品對壓力、溫度、濕度的需求，防止產品在儲存、運輸過程中損毀，然后再設計包裝物上的印刷內容。
完成了包裝設計后，企業向包裝企業采購對應的包裝材料，并將包裝材料投入到裝箱程序。以傳統的瓦楞紙包裝為例，在裝箱生產線上瓦楞箱紙板首先會折疊成型，再把產品裝入，最后進行密封。將密封好的包裝箱堆放好后，包裝環節才宣告完成。
在傳統包裝環節的各個節點中，產品裝箱是最繁瑣、花費精力最多的。對于包裝設計，盡管需要專業的包裝團隊，但目前市場上有大量的包裝設計公司為企業提供服務，部分大型包裝企業也能夠為客戶解決包裝設計的難題。包材采購方面，企業與包裝龍頭形成長期合作關系，不必在采購環節花費太多精力。
在最后的產品裝箱程序，企業往往要雇傭大量的裝箱工人。手工裝箱不僅效率低下、限制了產量的提升，而且容易造成包裝質量不穩定導致次品率上升的情況，大大增加了企業的間接成本。
手工式裝箱費時費力，企業希望通過提高自動化程度來提高裝箱環節的效率，然而在這過程中企業也遇到重重困難。
首先，要為包裝流水線設計出一套自動化方案需要專業的包裝工程師團隊，一般企業并不具備這樣的人才儲備。盡管包裝自動化設備廠商在銷售機器的同時也會為客戶設計程序，提供解決方案，但市場上的包裝機廠商良莠不齊，缺乏專業知識的企業難以辨別，因而在轉型的初期就面臨阻礙。
其次，即便完成了設備的采購，由于企業產品種類繁多，包裝要求各不相同，自動化包裝設備也要在生產過程中進行靈活調整，修改自動化程序以及相應參數，這對企業的設備管理能力有著較高要求，缺乏專業人才的企業難以滿足。
目前，有部分大企業在裝箱環節實現了全自動化，然而這部分大企業仍然面臨著不少難題。盡管這些大企業設臵了專門的包裝管理團隊，但“養不起、用不足、留不住”成為這些包裝團隊常見的問題。
企業專注于自身產品的生產，很少有精力專心研究產品的包裝問題，包裝管理不被視為核心職能，包裝人才難有太大的發揮空間，因而流失率較高。另一方面，我們也提到企業產品種類繁多，自動化包裝線管理難度大，企業耗費大量的精力在裝箱環節上，增加了運營的隱性成本。由此可見即便是實現了自動化的大企業也面臨著另一種形式的“費時費力”。
可以看出，隨著人工成本的高企，包裝環節中的裝箱程序已經成為制造業的“痛點”之一。在傳統的手工裝箱模式下，生產效率低、人工成本高、包裝質量沒有保證；盡管企業希望提升自動化程度，但專業包裝團隊的缺失成為了障礙。對于已經實施全自動裝箱的大企業，包裝人才用不足留不住，復雜的包裝設備管理也耗費了企業大量的精力。可見無論對于哪種類型的企業，包裝環節都可謂是“費時費力”，在此情況下企業有很強的動因將包裝環節進行外包。
目前，越來越多的企業采取專注于核心業務的戰略，將非核心業務剝離或者外包出去。企業核心業務是指企業具有競爭優勢并能夠帶來主要利潤收入的業務，由于一個企業的資源往往是有限的，企業會希望將資源集中于自己相對優勢最大的領域，以塑造和發揮獨特的、難以替代的核心業務，從而構筑自己的核心競爭力和專業門檻。
從業務專業化的角度考慮，非核心業務流程往往是企業不具有專業優勢的領域，企業通過實施業務流程外包將非核心業務流程轉移出去，可以借助外部資源的優勢來彌補和改善自己的弱勢，從而把主要精力放在企業的核心業務上，形成自己的核心競爭力，獲得使企業持續發展的能力。
舉例來說，制造業企業如果將產品包裝流程剝離或外包出去，一方面不需要組建自己的包裝團隊，省去聘請和管理包裝設計人員、裝箱員工的投入成本，另一方面，專業化的包裝公司對包裝方案設計和包裝成本節約有著更多的經驗和更專業的人才。
從附加價值的角度考慮，根據著名的“微笑曲線”，以生產制造企業為例，整個業務流程的核心往往在于產品的研發和設計以及品牌和服務，這是為企業帶來而產品的組裝、包裝、物流等流程則并不是具有高附加價值的環節，利潤空間小，從戰略上考慮，企業往往會考慮將這些低附加價值的環節外包給專業化企業。
包裝這個環節對于絕大多數制造型企業來說都是低附加值的，將其剝離或外包出去能使企業專注于產品的研發和品牌的建立，整體上提高企業管理效率，聚焦核心業務的發展，提升核心競爭力。
正是因為專注于核心業務能為制造業企業帶來上述的種種好處，企業對非核心業務外包服務的需求越來越大。我國的服務外包企業2010年共有12706家，2011年和2012年每年增量都在4000家以上，2015年更是新增 5600余家。
累計從業人員數量也逐年遞增，從2010年的233萬增加至2012年的423萬，2015年新增120多萬人。這些數據意味著服務外包市場的需求不斷升溫、競爭加劇，企業的參與程度也正在不斷提高，非核心業務的外包戰略將逐漸成為企業普遍采取的經營策略。
無論是處于人工包裝階段的企業，還是已經實現自動化包裝的企業，都存在包裝成本高、專業化程度低、管理水平繁瑣以及無法專注主要戰略等痛點。考慮到成本和戰略這兩個動因，我們認為制造業企業將包裝環節外包出去將是未來的大勢所趨。
二工業4.0 引領產業變革，智能包裝集成服務大放異彩
通過以上分析我們認識到，企業出于成本和戰略動因，將包裝這一非核心業務剝離外包出去是未來的大勢所趨，這將給包裝行業帶來廣闊的新市場。而傳統人工包裝、人工裝箱模式存在高成本低效率的弊端，不利于包裝行業的發展。我們認為，將工業4.0的理念運用于包裝行業，利用機器人實現包裝和裝箱自動化，提高運營效率，增加包裝服務附加值，將是未來行業變革升級的重要方向。
智能包裝集成服務是一種旨在通過智能包裝設備完成客戶在產品包裝環節的自動化包裝，通過智能包裝技術打通客戶產品生產制造、包裝、倉儲、物流與用戶之間的連結，通過包裝集成服務實現包材的設計、采購、運輸、管理、品控等方面的一體化服務的新業務模式。
從我國的包裝行業的發展趨勢來看，我們認為未來包裝企業的本質將不再是制造業，而是集成服務提供商，轉型升級為智能包裝集成服務商會是包裝龍頭企業的共同選擇。未來以合興包裝為代表的龍頭企業將成為包裝供應鏈的整合者，通過篩選和管理供應商，將整條包裝供應鏈的上下游打通，并與包裝機械生產商合作，起到包裝服務平臺的作用，為客戶提供包裝設計、包材生產、采購、自動化包裝的一體化承包服務，解決制造業企業的包裝痛點。
包裝企業的下游客戶完成產品的生產環節之后，接下來的包裝環節便全部外包給智能包裝集成服務商。智能包裝集成服務商擁有專業的包裝方案設計團隊，先根據客戶的產品特性設計出最優的包裝方案，然后利用手頭掌握的包裝供應商資源，根據包裝方案要求進行包裝材料的采購和生產，這時候智能包裝集成服務商就成為了這條供應鏈的掌門人。
隨后，智能包裝集成服務商與包裝機械生產商進行合作，由機械生產商提供機械設備，實現產品的智能化、自動化的包裝，降低包裝成本的同時最大化包裝效率。
根據合興包裝披露，智能包裝集成具體業務流程如下。
設計環節：設計環節包括包材設計和包裝流程設計兩部分，由設計部負責。包材設計主要涉及材料選取、結構設計和色彩管理三方面，而包裝流程設計則主要圍繞包裝流程及自動化設備兩方面展開，是IPS模式的核心環節之一。設計部人員需根據產品的特點及客戶的具體需求進行包材及包裝流程的設計。
采購環節：采購環節由采購部負責，同樣包括包材采購和設備采購兩部分，主要涉及采購詢價、供應商確認以及包材和設備采購等業務內容。
集成環節：集成環節是指自動化設備的集成，主要作業內容包括設備運輸、安裝、調試等，此環節主要采取委外的作業方式。
運營環節：運營環節主要由駐場部負責，其作業內容主要包括生產人員安排、自動化生產線調控、與客戶相關工作人員的現場對接、包材及產品的倉儲管理等。
我們認為，合興包裝之所以能夠在包裝行業中率先提出智能包裝集成服務的新戰略，與其長年深耕包裝行業積累的包裝專業優勢、豐富的供應商和大客戶資源、運營改良客戶生產線的經驗積累、布局全國的獨家優勢以及出色的跨區域管理能力密不可分。
首先，合興包裝具備行業領先的專業技術優勢、良好的信譽和承擔能力。包裝環節涉及到包裝箱的設計、生產以及裝箱等各個環節，其中每一個環節對于專業性要求都很高。
以家電行業的包裝為例，包裝箱在設計環節需要考慮到包裝箱外觀的美觀，此外還需要考慮到紙質的選擇，以使得包裝箱具備符合規定的抗壓能力、緩沖能力、耐腐蝕能力。同時，家電產品種類繁多，即使是對于同一類型的家電產品，不同型號對于包裝箱設計要求不同。多樣化需求對于專業性提出了更高的要求。
而在生產環節，則需要考慮材料、材質的選擇，考慮生產工序安排、加工的時間和時點等，以及對于包裝用紙的合理規劃利用，以使得原材料得到最大化利用。在裝箱環節，需要考慮空間最大化利用，盡量滿箱裝載。同時，產品裝箱人工的安排、裝箱效率等都具有較高的專業性要求。
可以看出，包裝環節對專業性的要求較高，不適宜交給機械設備生產商或一般包裝企業來完成。合興包裝憑借扎實的技術基礎和良好的企業信譽擁有了一定的信任壁壘，能夠為客戶整體包裝解決方案、供應商管理庫存等高附加值服務，并有能力應對智能包裝集成服務過程中涉及的人員調整等方面可能遇到的問題，具有轉型智能包裝集成服務的實力。
其次，合興包裝還擁有豐富的大客戶資源、供應商資源和一定的主材生產能力。一方面，合興包裝長期與上游原料供應商有貿易往來，且采購規模較大，因而具有較強的議價能力，能用較低的成本采購充足的原材料。主材生產大約占到整個包裝過程的一半，其生產流程上對專業性的需求很強。
另一方面，合興包裝自上市以來一直堅持“集團化、大客戶”戰略，采取標準化、可復制的生產模式，以可靠的質量和優質的服務贏得了眾多大客戶資源。目前公司下游客戶多數為消費品行業的龍頭企業，如食品飲料、家電、消費電子等，其經營狀況良好、盈利能力強、業務發展的可持續性高，同時也有將包裝業務剝離外包、整體包裝解決方案等附加服務的強烈需求。因此，依托深耕行業積累的供應商和下游大客戶資源，合興包裝為自身轉型智能包裝集成服務提供商打下了堅實的基礎。
第三，合興包裝在運營改良客戶生產線方面擁有豐富的經驗。IPS服務需要根據客戶的生產線做出相應的對接，需要到客戶工廠現場考察了解并制定方案，往往會在附近或車間內提供IPS服務。現場運營管理（包括生產計劃的對接、團隊體系搭建、內部管控等）是非常復雜而且需要經驗的一環，項目經理人需要對項目情況做全面管控，包括現場堆放、運輸、人員、設備維護、對接、倉儲、安全體系等問題。合興包裝的運營管理體系是其重要優勢所在。
第四，作為國內唯一一家全國自主布局的包裝企業，合興包裝的跨區域管理能力更勝一籌。自上市以來，公司的自有工廠已經從2008年原有的4家發展至2016年3月26座城市近30家生產基地，基本完成了全國經濟發達地區的布局工作，可以配合下游客戶形成協同發展。
憑借上市以來立足于全國范圍內布局擴張的長期戰略，公司在跨地區銷售和管理方面也具備其他龍頭企業難以企及的優勢，因此有實力為不同地區具有包裝外包、自動化改造和集中采購需求的客戶提供服務，這就為合興包裝推進智能包裝集成服務的新戰略提供了獨一無二的優勢。
IPS收取的是服務費用，服務的價值主要體現在人工費用的降低和包材運輸管理兩方面。前者包括機械替代人力和技術工人替代普通工人，后者的貢獻在于為客戶提高包材業務的效率。合興包裝已經公告的智能包裝集成服務客戶有好孩子集團和浙江泰普森公司。IPS是合興包裝2016年非公開發行股票計劃募投項目之一，預案披露此項目年均銷售收入為19.3億元，年均凈利潤為1.11億元。
好孩子集團是世界兒童用品行業的重要成員之一，是目前中國規模最大的專業從事兒童用品的企業集團。好孩子兒童用品有限公司是好孩子集團的骨干企業，為中國最大的從事兒童用品研究、開發、制造和銷售的企業。
其經營范圍：生產嬰兒推車、自行車、學步車、三輪車、電瓶車、汽車座、童床、餐椅、潔具、便具等兒童居家和出行用品，小型手推車輛（超市購物車）和相關產品，并銷售自產產品，提供相關技術服務與咨詢。從事非配額許可證管理商品、非專營商品收購出口業務。
僅在江蘇昆山地區的包裝材料年用量1.1億元。其中紙箱用量可達5500萬元，彩箱用量達1300萬元，說明書達2000萬元，PE袋用量達1000萬元，其他包材（如不干膠、封箱帶、打包帶、吊牌等）可達年均1000萬元以上。
業務主要包括：
（1）包裝自動化設備提供與采購：公司全權負責該設備的設計與購買，包括設備的安裝、調試、移機、培訓等相關事項，以及設備的保養、維修等；
（2）包材的提供與采購：公司負責提供好孩子公司所需包裝主材（含紙箱、說明書、合格證、吊牌等）和包裝輔材（含包裝繩、膠帶等），其中包裝主材公司可以自行生產，也可以向第三方購買。合作期限為三年，從2015年9月1日起至 2018年8月31日止。
泰普森公司是集專業設計、開發、生產、經營、出口戶外休閑用品的大型外向型企業，是中國最具規模的戶外休閑用品提供商，主導產品有帳篷、登山包、戶外餐包、戶外家具、花園家具、漁具及其配套產品等七大系列、上萬個品種，產品暢銷歐美、澳洲、亞洲等全球各個區域與國家。
泰普森公司的包裝材料（包括紙箱、彩盒、說明書、不干膠等）年使用量預計為2億元。合興供應鏈公司供應的產品為雙方簽訂的采購合同項下的紙箱、彩盒等包裝系列，按泰普森公司所規定的材料、規格型號生產。
我們認為，智能包裝集成戰略將創造萬億級的市場空間，對比傳統包裝市場，無論在市場容量還是盈利能力上都將有極大提升。通過此次戰略轉型，合興包裝將進一步深化與客戶的合作關系，滿足客戶的個性化需求，增強客戶黏性，由被動的訂單生產轉向更深層的戰略合作，進而擴大公司品牌影響力，實現快速可持續發展。
三上下游整合包裝供應鏈，云平臺打造千億級服務
包裝產業供應鏈云平臺PSCP(Packaging Supply Chain Platform)是依托互聯網信息技術，服務于包裝產業供應鏈上下游的包材供應商、包材需求客群、包材產業鏈上下游關聯方等各類型的主體，實現各商業主體之間信息流、業務流與資金流交互往來的資源整合及信息共享平臺。
包裝產業鏈中有很多規模適中或較低的下游企業，其包材采購量不大、付費意愿不強，但是對包材品質、品類、品宣作用具有較高要求；很多分散的包材供應商業務信息獲取渠道狹窄，供應范圍受地域限制（包裝企業的銷售運輸半徑有限，通常在150-200公里），規模化生產能力有限。
PSCP平臺的建設旨在解決這些問題，構建包材供應鏈上下游各關聯方的資源共享載體，匯聚印刷廠、研發設計機構、廣告機構、認證機構、設備供應商、信息技術開發商、原輔材料供應商等各包裝產業關聯方，滿足包材需求客群及供應商的實際需求，反哺關聯方的業務訂單增量，實現供應鏈各主體的流量導入。
PSCP項目是合興包裝2016年非公開發行股票計劃募投項目之一，擬投入金額達到3.6億元。公司表示將在PSCP平臺流量導入的基礎上，實現行業資源整合與共享，進而為其自身帶來增量業務機會并提升其盈利能力，有助于其構筑業務多元化發展新模式下的多維變現體系并增強企業整體市場競爭能力。
隨著工業技術升級在包裝產業的運用逐步深化，以及合興包裝在產業鏈上下游之間整合能力的提升，IPS和PSCP可以說是支持互利的兩項業務，也是合興包裝“百億制造、千億服務”戰略規劃的重要組成部分。IPS業務增強了合興包裝與包材供應商、機械設備商等上游環節的連結，提升了下游客戶的粘性，為搭建PSCP做好了重要的鋪墊。
合興包裝發展PSCP有幾大意義：平臺集中采購有價格優勢，比單獨采購成本低；平臺能夠在應收賬款上為企業提供資金支持；平臺能有效整合訂單、促進交易；平臺能夠提供研發、設計等無形服務支持，更好地滿足客戶需求。總體來看，PSCP業務能夠整合行業產生規模效益，有力帶動包裝行業的內生增長。合興包裝也能夠受益于此，分享行業增長帶來的利潤價值。
● 來源：廣發證券
