引言：受原輔材料價格攀升、環保限產、市場需求增加等多重因素導致近期紙價暴漲，從而紙業股也成為資金追捧的對象。

近日，中泰國際發布港股重要紙業標的玖龍紙業(15.36, -0.04, -0.26%)(02689)中期業績會實錄，會上公司管理層指出公司今年全年的銷量預計在1300萬噸到1330萬噸，7月至12月旺季期間，公司的銷量大概在680萬噸到710萬噸左右。

以下為中泰國際整理的業績會問答：

 Q1 ：玖龍在各地都有基地，那么不同基地之間的調貨是怎么安排的?

區域間的調度是存在的。比如我們從沈陽基地調到天津基地，從重慶基地調到東莞基地，調度主要取決于各地市場需求的不同，同時調度產生的運費也會反應到產品的價格上，從而始終保持盈利。

 Q2 ：鑒于2017上半年的銷量比較低，可否對下半年和整個2018年的銷量提供一個指引?

2017年我們全年的銷量預計在1300萬噸到1330萬噸。今年的7月- 12月(旺季)，我們的銷量大概在680 萬噸到710萬噸左右。考慮到春節的因素，明年的1月-6月銷量大概在580 萬噸到620萬噸左右。

今年的1月- 6月實際銷量是590萬噸，比中期報告預計的少了30萬噸，主要原因在于三月份碎紙的價格下滑，為了保持盈利，銷量減少了一些，公司的存貨也恢復到了正常水平，6月30號存貨為65萬噸，現在存貨只有20多萬噸，相當于大概10天的銷量。成本能夠順利轉嫁給下游主要受益于供需關系的改善。下半年到明年我們會根據市場的變化決定存貨量。就市場本身來說，中國的淡旺季已經不再明顯，同時因為貿易方式的轉變，網購的流行，買賣雙方在平臺上進行交易，終端的市場沒有過多的存量。

 Q3 ：國家廢紙進口的額度會不會影響到公司的生產?

廢紙的調配無論如何不會導致我們的停產。同時廢紙的配額每年10月申報，12月一定會批準下來，不需要擔心這方面。并不是沒有配額分配給我們公司，只是暫時還沒有批下來，本身我們2017年的進口配額還沒有用完。預計2018年配額批準下來之前公司的生產不會被這個配額所影響。

 Q4 ：合肥等地要控制生產的供電，此類限制對公司的生產是否會產生影響?

玖龍在生產排放做到了超潔凈排放，達到G20時候國家的標準。在天津，玖龍和政府合作，共同減少煤的使用，更多使用燃氣來進行生產。河北邯鄲邢臺市發布政策，10月1號至11月15號，非燃氣造紙廠限產50%，11月15號到12月31號，非燃氣的造紙廠全部停產。其他北京周邊的省市也有可能會效仿。

 Q5 ：就2017下半年-2018的展望來說，會不會購買競爭對手的業務，會不會考慮拓展收購廢紙的服務?

就國內來說，玖龍應該不會進行收購，而是專注于發展自己各地的小型基地，向百萬噸生產量的目標努力。就國外來說，收購與否取決于其能不能給玖龍提供更多的資源，同時也要有一個合適的價格。廢紙收購的業務已經開展了。

 Q6 ：今年環保檢查和OCC的原因導致紙張供給比較緊張，請問您覺得這個是長期的趨勢還是只是暫時的調劑?

環保檢查會形成一個常態化的現象。就廢紙來講，大方向是加大國內的收購量同時減少進口，廢紙價格也會越來越高。而即使是國內收購廢紙的價格也不會降低，因為供給還沒有達到很高的水平。但是這并不會對玖龍造成太大的影響，廢紙的質量的提高也有利于公司的發展

 Q7 ：未來玖龍對下游企業提價的空間還有多大，有哪些考慮?

提價取決于原料的價格，如果原料價格上漲，產品的價格也一定會上漲。價格取決于市場供需的變化。

 Q8 ：廢紙漲價導致成本上漲，那么用紙漿作為原料大概的成本是怎么樣的?

原料上來說，成本是一定增長的。紙漿造紙還沒有達到安全環保的標準，同時木漿造紙需要大量的木材原料，現有木材是無法滿足市場造紙需求的。廢紙仍然是最環保的原材料，其短缺只是一個階段性的，主要是因為一些進口的廢紙無法達到國家管控的標準。再生資源仍然是最理想的主力原材料。

 Q9 : 下游產業對于紙張的漲價是否可以接受?

就下游產業對漲價接受程度的問題，舉個例子，一噸紙是上萬平方米，其對下游廠家單個產品包裝成本的影響非常小。同時包裝是一個剛性需求，紙張是最理想的包裝材料，其需求不可替代。紙張包裝可回收，可降解，運輸方便，歐美國家的發展已經證明了紙張在包裝上面的優勢。所以整體來說，漲價對下游企業的影響比較小，同時紙張包裝的替代度較低，所以下游產業對漲價是可以接受的。2017年下半年的盈利具體的數值無法告知，但是整體來說會比之前更好。

 Q10 ：展望2018年的進口廢紙配額，額度是否會有下降?

配額肯定會下降，幅度大概在20%。

 Q11  : 越南有廢紙的進口配額嗎?可否加大越南的廢紙進口?

越南是有進口的配額的，夾雜度標準是1.5，中國是3。 玖龍是一個集團公司，會發揮九大基地的優勢，根據需求進行調度。

● 來源：智通財經網