本周造紙板塊表現(xiàn)好于市場(chǎng)：本周造紙板塊上漲1.5%，同期滬深300 指數(shù)上漲0.14%。但板塊相對(duì)市場(chǎng)仍存在一定溢價(jià)，且行業(yè)景氣指數(shù)依然較低，我們對(duì)行業(yè)近期的市場(chǎng)表現(xiàn)整體看淡。

　　節(jié)后紙價(jià)上漲100-200 元/噸：近期我們調(diào)研了解到，龍頭企業(yè)開始試探性提價(jià)100-200 元/噸，漲幅約3%；原材料方面，漿價(jià)止跌、廢紙小幅上漲,但行業(yè)需求較為低迷，仍處在節(jié)后調(diào)整狀態(tài)中。

　　2011 年底產(chǎn)量、消費(fèi)量下滑：12 月紙及紙漿產(chǎn)量均有下滑；紙漿、廢紙進(jìn)口量則有較大幅度上升；11 月歐洲木漿消費(fèi)量、庫(kù)存量小幅下滑。目前行業(yè)受淡季影響，需求量還未表現(xiàn)出明顯回升。

　　2011 盈利探底，供求惡化和成本上漲是主因：2011 年行業(yè)盈利水平的下降主要是受到供需關(guān)系惡化和成本上升的影響；隨著季節(jié)性的需求回暖，紙價(jià)可能有所上漲，但在產(chǎn)能過剩和庫(kù)存高位的雙重壓力下，供需基本面的改善仍需時(shí)日。

　　產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)突出、現(xiàn)金流較好的公司值得關(guān)注：目前紙價(jià)現(xiàn)觸底跡象，但供需關(guān)系未獲根本性好轉(zhuǎn)，且原材料重拾升勢(shì)，預(yù)計(jì)企業(yè)還將經(jīng)歷一段低迷時(shí)期。在此情況下，我們?nèi)匀徽J(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)突出，紙種結(jié)構(gòu)較好，現(xiàn)金流充沛的公司值得重點(diǎn)關(guān)注，代表性企業(yè)有太陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格上漲；2、新產(chǎn)能密集投放。