最近很長一段時間大家都感受到一天比一天寒冷的氣息，我覺得從投資人到創(chuàng)業(yè)者都需要冷一冷，靜一靜。我覺得創(chuàng)業(yè)氛圍這一年半確實是用很短的時間完成了一個從高潮到低谷，從低谷到高潮，從冬天到夏天，夏天到冬天這么一個完整的閉環(huán)。從這個意義上來講，對所有的親歷者包括創(chuàng)業(yè)者和投資人都是一件非常好的事情。我原來做投資銀行，做證券公司的時候，如果說你沒有經(jīng)歷過熊市，沒有見過死亡，沒有交過學費，你是很難成長為優(yōu)秀投資人的，我想早期創(chuàng)業(yè)投資、VC投資也是這樣。

目前創(chuàng)業(yè)的三點變化

1. 從大眾創(chuàng)業(yè)回歸到精英創(chuàng)業(yè)

2. 創(chuàng)業(yè)回歸商業(yè)本質(zhì)

3. O2O只是投資人制造的概念

第一，創(chuàng)業(yè)參與者從精英創(chuàng)業(yè)，到大眾創(chuàng)業(yè)，再回歸到目前為止精英創(chuàng)業(yè)，這個過程是比較明顯的。

創(chuàng)業(yè)這件事情沒有那么好玩。尤其是做老大，做CEO，你如果沒有充分的想好，沒有一個非常好的心理準備和各個方面的準備，就不要去啟動。因為一旦失敗了，對誰都不是好事。你可以想象一下，一個創(chuàng)業(yè)者，從起步到成長為一個偉大的企業(yè)，這個過程是何其艱難，不僅僅是過五關斬六將的事情。所以經(jīng)過去年的折騰，我覺得從去年下半年以來，入冬逐漸加深，到目前幾個月的變化，大家逐漸體會到這個冷卻和過濾的過程，創(chuàng)業(yè)并不是所有人都可以參與的，CEO的職責并不是很多人能擔得起的，我覺得這點特別重要。

第二，回歸商業(yè)本質(zhì)，這個變化非常明顯。

很多人都在講互聯(lián)網(wǎng)時代、互聯(lián)網(wǎng)思維，你如果做小生意，我是不投的，你要做一個偉大的企業(yè)，我才有可能投。回歸商業(yè)本質(zhì)，其實做生意本質(zhì)就是收入減成本等于利潤，就是你的產(chǎn)出要大于你的投入。這是兩種不同的思維體系和投資方式。洪泰目前為止有天使基金，A輪、B輪基金，還有新三板基金。新三板基金的邏輯跟早期的邏輯不太一樣。比如某個項目，如果說沒有收入，沒有利潤，新三板基金一般不會參與。而往往有收入，有利潤的項目，傳統(tǒng)的，所謂互聯(lián)網(wǎng)基因重的投資人就覺得不性感。一個項目如果新三板基金或并購基金來投，利潤乘以市盈率，顯然是太貴了。如果按互聯(lián)網(wǎng)投資邏輯，想象空間太大了，未來多么美好，這個估值是很低的。這兩種不同的投資邏輯也給我一個思考，我的結(jié)論是，不論哪種方式，回歸生意本質(zhì)，產(chǎn)出大于投入，這是最起碼的。不能靠自身的運轉(zhuǎn)能夠延續(xù)下去，靠燒錢這種輸血的方式我認為是沒有前途的。這個變化也很大，就是你要做成偉大的企業(yè)，首先要做成一門生意。

第三，所謂線上線下。

從前年年底開始，投資人制造了一個概念，叫做O2O。我出道時間比較短，目前為止不到兩年的時間，我當時問了很多比我出道早的人。很多人跟我說非O2O不投。我搞了很長時間沒搞清楚什么是O2O。大家現(xiàn)在看到O2O的狀況是什么樣子。大家應該更加明白一點，就是線下沒這么好玩，到線下打巷戰(zhàn)一定要硬功夫的。如果線下有資源、有能力、有積累的人再結(jié)合線上，這種模式，這種情況是更加容易可能有一個護城河，更加容易有可能活的長一點，甚至走向成功，投資人也會更加看重。

市場情況

我原來做資本市場的時候，圣地是華爾街；目前做創(chuàng)業(yè)投資，天使投資，我們的圣地就是硅谷，這是毫無疑問的。我作了一個PPT，跟大家分享一下。

2015年，全球風險投資總金額達1285億美元，較2014年890億美元同比增長44%，這是2000年以來的最高值。

2015年美國首次出現(xiàn)退出額低于投資額。這是一個分水嶺，大家不要小看這個事件，這是質(zhì)的變化。

全球229家獨角獸公司，有30%出現(xiàn)在2015年，75%獨角獸尚未完成退出。2014、2015年的區(qū)間特別明顯。企業(yè)的成長規(guī)律跟人的成長規(guī)律是一樣的。毫無疑問，這個密集程度跟前幾年比，是個爆增，這里有很明顯的泡沫成分。

在美國，2015年天使輪完成后續(xù)融資公司有將近1700家，但2016年上半年僅有650家。在中國，2016年上半年投融資事件是2015年同期的35%，融資金額是2015年同期的25%。

市場環(huán)境不好的時候：

1. 不要再講故事

2. 估值下降

3. 不排除發(fā)生錯殺

在市場環(huán)境不好的時候發(fā)生什么呢？

第一，大家不要再講故事，不要講流量，日活、月活，首先是要怎么活，自身怎么樣活。

第二，估值毫無疑問降下來了。我們發(fā)現(xiàn)去年基本上六月份之前一個項目可以拿到三個億估值。而今天同樣一個項目可能一個億估值都很困難。這個變化非常非常明顯。

第三，當然也不排除某些情況發(fā)生錯殺，因為可能某個項目本來不錯的，投資人可能只看不行動，最后可能也會錯殺這些項目。

積極變化

1. 回歸商業(yè)常識

2. 科技創(chuàng)新重新受到青睞

第一個變化：回歸商業(yè)常識。就是首先做成一門生意，然后你再夢想做成一個偉大的企業(yè)，我覺得這是積極變化。

第二個變化：科技創(chuàng)新重新受到青睞。AlphaGo事件以后，通過人工智能編劇的電影《Sunspring》在倫敦科幻電影節(jié)獲獎。就是這個時代，由人工智能、生物醫(yī)學、納米機器人科技的交融帶來了爆炸式的發(fā)展，對科技創(chuàng)業(yè)項目有更多的需求和可能性。

全世界229家獨角獸公司中，技術創(chuàng)新型公司占的比重在增大。98家獨角獸從事消費科技業(yè)務，主要集中于零售和分享經(jīng)濟領域。112家獨角獸來自企業(yè)技術基礎設施和垂直行業(yè)，比如金融技術、醫(yī)療技術、清潔技術和物聯(lián)網(wǎng)。

中國 VS 美國

1. 美國十多年前就設置了人工智能專業(yè)，中國教材二十年沒變。

2. 量的區(qū)別，這個應該非常明顯。

3. 中國的模式創(chuàng)新是占主導的，比重占到80%；而美國60%以上是技術創(chuàng)新。

每次去硅谷看項目的時候，基本上看100個，應該30個甚至以上是有技術含量的項目。而在中國，目前為止仍然是可能看100個，有時候一個也看不到技術含量的公司。中國就是模式創(chuàng)新靠杠桿，我覺得靠取巧的因素還是有機會的，因為我們有很多模式還沒有走到窮盡的地步。我覺得這個現(xiàn)象無可厚非，這應該是歷史階段的產(chǎn)物。